对于 2008 年，印象里更多的是北京奥运会，对「金融危机」只是知道而已，直到近期看完《大空头》和《大債時代》（大陆译本《大债》），才真正了解这场金融危机的根源。
通常情况下，银行支付利率吸储，再将储蓄外借赚取利差。银行除了审核贷款者资质外，还需按监管要求保留一定的金额（假设有 100 元储蓄但只能外借 80 块）。
为提高资金流动和风险规避， 银行将贷款证券化衍生出 MBS（住房抵押贷款证券），并以理财方式出售的同时收取服务费。
如此，银行创造了一个稳赚不赔且风险为零的生意，也就无需花精力审核贷款者资质。于是，银行为不良信用的「忍者」提供贷款（次级贷款）。为解决次贷 MBS 低评级的问题，银行以 CDO （担保债务凭证）的方式打包 MBS 从而获高评级。
当时，部分「清醒人士」发觉次贷终将出现大面积违约（无还款能力的忍者贷款者），从而说服银行出售 MBS （信用违约掉期） 。MBS 实质是和做多（看涨）相对的做空（看跌），当 MBS 的标的 CDO 价值下跌时将获得 MBS 出售方赔付。
是什么支撑不良信用的「忍者」去贷款购房？
MBS 和 CDO 让银行的房贷成为「稳赚不赔」的业务。为扩大规模，银行尽可能地放宽贷款条件，同时鼓励借款人以浮动利率贷款。另一方面， 从 1963 年美国房价的一路上涨又麻痹了整个市场。只要房价一直上涨，对于贷款者而言贷款显得「微不足道」。
为什么低评级的 MBS 组成的 CDO 能获得高评级？
银行以 90 个良好信用 MBS + 10 不良信用 MBS 的方式打包成高评级的 CDO。如此反复，所有不良信用 MBS 均被包装成高评级的 CDO ，而高评级的 CDO 被视为几乎无风险的投资方式。
为什么是 2008 年？
银行以在预先确定的期限低于市场利率（甚至是 0 利率）引诱借款人，期限过后剩下的则是以市场利率计算。当低利率期结束时（集中在 2007 年），越来越多忍者贷款者逾期还贷，从而引发一系列连锁反应。
越来越多的逾期使 CDO 价值越来越低，先是MBS 购买方优先获得赔付导致 MBS 出售方产生大额亏损，再是 CDO 购买者，最后是持有大量未出售 CDO 和 MBS 的银行。于是，房产泡沫破灭，世界金融危机爆发。
写在最后
本文不能代替阅读，真实的情况远比本文复杂，优先推荐約翰·蘭徹斯特的《大債時代》（大陆译本《大债》），然后是迈克尔•刘易斯《大空头》及其同名电影。
参考资料：
Lim Wu 